日前获得消息，法国电信大亨Altice董事会执行主席帕特里克·德拉希同意由自己的全资子公司BidFair USA以37亿美元收购苏富比国际拍卖行的全部股权(合每股57美元)。因此，苏富比拍卖行将终结在纽约证券交易所31年的上市经历，成为私人全资拥有的拍卖行，也从美国属性的公司变为法国属性的公司。
一、法国人为何要买下整个苏富比？
首先，苏富比公司自2011年以来，由于业绩不佳造成了控股权多次易手，管理层频频换人，也时常暴露出董事会与管理层之间的分歧与矛盾。通过全资收购使其私有化，可以完全夺回苏富比管理和经营上的控制权和话语权，消除董事会内部以及与管理层间的分歧，从而有利于未来对苏富比企业管理和经营上的改变与调整。
历史上，苏富比曾经有过上市后又被私有化的经历。苏富比1977年在纽约证交所上市。80年代初公司经营惨淡，业绩出现明显下滑，股票下跌，几家准备购买苏富比的企业在了解公司之后都给予了放弃。他们认为，公司内部十分混乱，没有内部管理，痴迷于英国上流社会的品位，不懂如何做生意。
在这关键时刻，美国底特律商业地产大亨阿尔弗雷德·陶布曼等人挺身而出收购苏富比股权并逐渐将其私有化。陶布曼入主苏富比后，大刀阔斧地进行创新，把之前主要服务于艺术品经销商的定位，改成提供全方位服务的现代化零售商，不仅为顾客提供资金、保险、仓储、艺术教育等服务，同时还提供渠道，促使潜在顾客都能够成为收藏家。在陶布曼的悉心经营下，苏富比迅速地起死回生，公司业绩更是蒸蒸日上。苏富比也因此从一个英国属性的公司变为了美国属性的公司。凑巧的是，当年的阿尔弗雷德·陶布曼和今天的帕特里克·德拉希都出自犹太人家庭。
据苏富比2018年财报显示，去年苏富比营业收入为10.36亿美元，归属于普通股东的净利润仅为1.09亿美元，同比下降8.55%，投资回报率不高自然使得一年来苏富比股价一路单边下滑到46%。苏富比2019年第一季度财报显示，其首季度净亏损达710万美元，即每股亏损0.15美元，较去年同期，亏损程度进一步下滑。这可能成为此次收购的起因。据说，帕特里克·德拉希承诺，不会改变苏富比目前公司战略的计划。但一般而言，收购方为了稳定企业“军心”，都会先有这样的承诺，等待一切都完成和稳定下来，才会开始调整的步伐。
其次，法国企业似乎有收购拍卖行的传统。如今佳士得拍卖的大股东就是法国人皮诺旗下的开云集团。十几年前，法国最大的奢侈品集团路易威登酩轩也曾想收购过蘇富比，没有成功，就去买下了当时世界第三大拍卖行菲利普斯；这些法国的巨商本身都热衷于艺术品收藏，收购拍卖行有益于其企业集团品牌形象的改变和提升。
帕特里克·德拉希一直是一位艺术品收藏家，也是苏富比公司的客户。法国艺术市场信息公司ArtpriceCEO蒂埃里·埃尔曼谈到，德拉希是位低调的收藏家，喜欢当代艺术。他的藏品中包括一些白俄罗斯裔法国画家马克·夏加尔的作品，不过德拉希的藏品大都不到500万美元，似乎他的购买水平不是皮诺那种级别。
德拉希在洽谈成功收购事宜后公开表示，“非常荣幸苏富比董事会通过我的收购提议，苏富比是世界上最有影响力的品牌之一，作为苏富比拍卖过往的长期客户和追随者，感谢多梅尼科（苏富比董事会主席）和董事会其他成员对我们的支持，十分期待开始和史密斯（苏富比首席执行官）及其团队的优秀成员一起创造我们的未来。”
此外，作为经营欧洲传统行业的集团，买下苏富比也反映了收购方寻求多元化经营的尝试。国际拍卖行有着世界上高端富有人群的客户群体，不同类型的企业收购拍卖行有利于交流共享客户资源，有益于未来市场的开拓和发展。
二、苏富比为何会同意被私人收购？
收购上市公司有几种方式。这次帕特里克·德拉希采取了议价洽谈的方式。只要出价足够高，高到股东无法抗拒就是了。果然，他报出了57美元一股的高价，而发布消息当天的市场股价只有35.39美元，溢价率超过61.06%！一年来苏富比股价一路单边下滑，从60.16美元到了最低32美元，股东们自然“军心动摇”，乐得获得高溢价将股权让出。而帕特里克·德拉希也买在了股价腰斩的低谷上，买价甚至还低于去年七月份的股价。
苏富比董事会主席多梅尼科•德•索尔表示：“经过全面审查，董事会热情支持德拉希的提议，这为我们的股东提供了巨大的市场溢价。作为一家上市公司30多年后，蘇富比回归私有制继续走上发展和成功之路的时机已经成熟。苏富比CEO史密斯在一份新闻稿中说：“帕特里克·德拉希是世界上最受尊敬的企业家之一，我代表苏富比的每个人，欢迎他来到这个家庭。此次收购将使苏富比有机会在更灵活的私人环境中，加速在过去几年大获成功的增长计划。”
三年前，中国嘉德拍卖行持股的泰康人寿保险股份有限公司斥资约2.33亿美元购买了苏富比拍卖行的791.87万股股票，以13.52%的持股比例成为了蘇富比第一大股东。通过简单计算可知，泰康持有的股票按照收购价的价值达到4.51亿美元，三年股票盈利2.18亿美元，约合人民币15亿元，回报率不菲，93.6%。
6月17日，收购消息出来后的纽约股市一开盘，股民们就给出了高开56.26%的55.30美元，最后放大量收报于56.13美元，可见，市场和股民们对于这次收购的热情也是十分高涨的。
作者：季涛
季涛，理学硕士，留英学者，注册拍卖师。目前任中国拍卖行业协会法律咨询与理论研究委员会委员，中国拍卖标准化技术委员会委员，拍卖术语标准化起草小组组长，中央财经大学拍卖研究中心研究员，天问国际拍卖有限公司董事总经理、中国政法大学兼职教授。曾参与编写《拍卖师论谈集》1、2集、《中国收藏20年》、《中国收藏年鉴》、《中国拍卖二十年》、国家拍卖师执业资格考试教材《拍卖通论》、《拍卖经济学基础》、《拍卖基础教程》、《拍卖实务教程》等。
